（原標(biāo)題：1000億獨(dú)角獸Wish宣布賣(mài)身）

泡沫散去。

不久前，Wish母公司ContextLogic Inc.正式官宣，將Wish出售給亞洲電商集團(tuán)Qoo10。這曾是全球創(chuàng)投圈中的現(xiàn)象級(jí)項(xiàng)目平臺(tái)中超九成賣(mài)家來(lái)自于中國(guó)，目標(biāo)美國(guó)城市以外中下層消費(fèi)者，被稱(chēng)為是美版“拼多多”。

Wish曾備受VC追捧，8輪融資16億美元，身后站著不少知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)。2020年IPO時(shí)，Wish估值140億美元，但上市首日破發(fā)。之后三年，這只明星獨(dú)角獸過(guò)得仍然艱難，缺乏造血能力，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，市值更是一瀉千里，如今只好選擇賣(mài)身。

令人唏噓的是，此次交易金額僅約1.73億美元，較巔峰時(shí)期140億美元縮水99%，堪稱(chēng)“白菜價(jià)”。

下行周期里，經(jīng)歷種種慘痛教訓(xùn)過(guò)后，一二級(jí)市場(chǎng)漸漸對(duì)明星獨(dú)角獸祛魅。Wish估值神話的破滅，無(wú)疑又敲響了一記警鐘。

明星獨(dú)角獸10億賣(mài)身

曾估值1000億

故事的開(kāi)篇總是很勵(lì)志。

2010年誕生于美國(guó)舊金山，Wish最初是一個(gè)用于收集和管理商品的工具，2013年才開(kāi)始轉(zhuǎn)型為購(gòu)物APP，專(zhuān)注于提供低價(jià)折扣商品。創(chuàng)始人是兩名想要通過(guò)創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的大學(xué)好友Piotr Szulczewski和張晟，其中張晟是在廣州長(zhǎng)大的潮汕人。

出生在普通家庭，Szulczewski非常了解低收入勞工階層的生活狀態(tài)。Szulczewski 曾引用美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)稱(chēng)，“（當(dāng)年）41%美國(guó)家庭的流動(dòng)資金達(dá)不到400美元。”他認(rèn)為，Wish可以為這些消費(fèi)者提供他們想要但買(mǎi)不起的商品，從而打造一個(gè)巨大的市場(chǎng)。

但美國(guó)商品的成本很高，Wish很難拿到便宜貨源。后來(lái)，張晟聽(tīng)從一位華人朋友的建議：將中國(guó)的低價(jià)商品賣(mài)到美國(guó)。就這樣，Wish開(kāi)始大批量接觸中國(guó)商家并與他們完成了簽約。MarketplacePluse數(shù)據(jù)曾統(tǒng)計(jì)，Wish中94%賣(mài)家來(lái)自于中國(guó)，廣東賣(mài)家占27%。

如此一來(lái)，商品流通過(guò)程的中間商及相應(yīng)的加價(jià)便被消除了。這顆冉冉升起的新星開(kāi)始猛攻下沉市場(chǎng)，主打極致的低價(jià)和性?xún)r(jià)比，發(fā)動(dòng)大批賣(mài)家提供白牌產(chǎn)品，折扣率超過(guò)市場(chǎng)同類(lèi)的85%。根據(jù)wish平臺(tái)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)品均價(jià)不高于10美元。

火力全開(kāi)，Wish在亞馬遜、ebay等電商巨頭的激烈競(jìng)爭(zhēng)中殺出了一條血路。在轉(zhuǎn)為電商平臺(tái)不到一年的時(shí)間里，Wish平臺(tái)的交易額就超過(guò)1億美元，一度成為全球下載量最大的購(gòu)物APP。

2020年疫情期間，美國(guó)失業(yè)潮來(lái)襲，人們開(kāi)始降低消費(fèi)水平，廉價(jià)電商更受消費(fèi)者歡迎，Wish的全球下載量曾超越亞馬遜，躍居榜首，公司營(yíng)收也迎來(lái)了大幅增長(zhǎng)。

Wish兇猛的融資紀(jì)錄也留給外界深刻印象，成立10年一共融資16億美元（超110億人民幣），身后云集海內(nèi)外眾多知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)，公司估值也隨之飆漲，曾一度在兩年內(nèi)翻了近十倍。后來(lái)Wish曾考慮以300億美元估值上市，在此之前，公司還拒絕了亞馬遜100億美元的收購(gòu)要約。

沒(méi)想到幾年過(guò)后，那個(gè)頭頂光環(huán)的明星獨(dú)角獸卻主動(dòng)選擇賣(mài)身

2024年2月12日，Wish母公司ContextLogic Inc. 表示，其董事會(huì)已一致批準(zhǔn)協(xié)議，以約1.73億美元（人民幣10億元）現(xiàn)金向Qoo10（一家總部位于新加坡的電子商務(wù)集團(tuán)）出售幾乎全部經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和負(fù)債，主要包括Wish電商平臺(tái)。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格相當(dāng)于每股約6.50美元，比2024年2月9日的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約44%。

該交易預(yù)計(jì)將于2024年第二季度完成，之后Wish將正式成為Qoo10業(yè)務(wù)系列的一部分。與此同時(shí)，Wish仍將保留其上市地位，并保留Wish品牌和平臺(tái)，交易完成后，所有商家預(yù)計(jì)將順利過(guò)渡。

相比巔峰時(shí)期百億級(jí)美元的估值，1.73億美元現(xiàn)金的交易價(jià)格，著實(shí)令人吃驚。

曾融資110億，為何隕落？

回過(guò)頭來(lái)看，泡沫從上市就開(kāi)始破碎。

2020年12月，Wish成功在納斯達(dá)克IPO上市，以24美元發(fā)行價(jià)計(jì)算，Wish當(dāng)時(shí)的估值約在140億美元（約1000億元人民幣）。意外的是，市場(chǎng)并沒(méi)有給予Wish熱烈的響應(yīng)，上市當(dāng)天便遭遇破發(fā)，收跌16.4%。

上市即巔峰。之后的三年，Wish股價(jià)一路下挫，為了緊急避險(xiǎn)，公司甚至曾于2023年4月進(jìn)行1對(duì)30反向股票分拆，避免股價(jià)跌破1美元而退市，但依然止不住暴跌形勢(shì)，市值持續(xù)崩潰，相比IPO當(dāng)天已蒸發(fā)超過(guò)99%。

期間，Wish的業(yè)務(wù)也陷入困境。當(dāng)進(jìn)駐Wish的賣(mài)家越來(lái)越多，品控變得難以保障，一些通過(guò)刷單和賣(mài)假冒偽劣產(chǎn)品賺錢(qián)的賣(mài)家，極大影響了Wish平臺(tái)的用戶(hù)體驗(yàn)，售后服務(wù)等同于擺設(shè)。于是Wish開(kāi)始推行罰款制度，一旦出現(xiàn)任何差評(píng)，商家就會(huì)被罰款。

這種“以罰代管”的整頓方式，不僅沒(méi)有杜絕商戶(hù)的違規(guī)行為，反而出現(xiàn)了劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，一大批商家集體出逃。就這樣，Wish漸漸跌出了出口跨境電商四大主流平臺(tái)之列。

不過(guò)，Wish隕落最根本的因還是自身沒(méi)有造血能力。

2017年以來(lái)，Wish持續(xù)處于虧損狀態(tài)，用戶(hù)、營(yíng)收和凈利潤(rùn)等多方面數(shù)據(jù)表現(xiàn)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Wish在2023年第三季度的月活買(mǎi)家數(shù)只剩1100萬(wàn)，該季度收入為6000萬(wàn)美元，與去年同期相比下降了52%，凈虧損為8000萬(wàn)美元。

這已是Wish連續(xù)第七年虧損，而公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流已經(jīng)呈現(xiàn)為負(fù)8600萬(wàn)美元。

窟窿難填，雪上加霜的是創(chuàng)始人出走了。2021年11月，Wish創(chuàng)始人Piotr Szulczewski宣布辭去首席執(zhí)行官職務(wù)，次年8月又從公司董事會(huì)辭職，之后的一個(gè)月內(nèi)，他曾在不同場(chǎng)合接連八次出售了Wish的股票。

換帥之外，Wish上市后經(jīng)歷了多次高級(jí)管理層的更換，甚至在一年之內(nèi)換了兩次CEO，讓人瞠目結(jié)舌。

風(fēng)雨飄搖中，Wish也曾試圖自救。先是收縮市場(chǎng)，此前Wish業(yè)務(wù)已延伸至全球100多個(gè)市場(chǎng)，2022年又從近80個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）市場(chǎng)中退出。此外，Wish還通過(guò)退租、精簡(jiǎn)人員來(lái)降低成本，進(jìn)行了多輪大規(guī)模裁員：

2022年2月，Wish啟動(dòng)了一項(xiàng)重組計(jì)劃，其中包括將公司員工人數(shù)減少約15%（約190個(gè)職位）、退出各種設(shè)施租賃、減少和調(diào)整供應(yīng)商支出；

去年三季度，Wish向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件中披露了新裁員計(jì)劃，將裁掉全球范圍內(nèi)34%的員工，共計(jì)255名。

但一切似乎為時(shí)已晚，加上SHEIN、Temu的圍攻，Wish終究還是告別了屬于它的那個(gè)高光時(shí)代。

2024，獨(dú)角獸開(kāi)始大甩賣(mài)

“我們都應(yīng)該做好聽(tīng)到更多失敗消息的準(zhǔn)備。”海外一位知名投資人提醒道。

盡管2020年和2021年獨(dú)角獸公司的估值創(chuàng)下歷史新高，但許多公司的增長(zhǎng)未能跟上其高估值。經(jīng)歷過(guò)去兩年的周期調(diào)整，獨(dú)角獸企業(yè)正面臨著殘酷的現(xiàn)實(shí)融資變得越來(lái)越難。

Crunchbase 數(shù)據(jù)分析顯示，估值10億美元以上的獨(dú)角獸企業(yè)的融資在2023年大幅下降，降至2021年市場(chǎng)高峰時(shí)的25%左右，就連Tiger Global、Coatue 、軟銀、a16z、紅杉等全球最活躍的VC都放慢腳步，在獨(dú)角獸公司上的投資急劇收縮。

于是在2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)放緩中，我們看到一批獨(dú)角獸呈現(xiàn)估值直線下降甚至倒閉，那些被認(rèn)為處于獨(dú)角獸角逐鏈條頂端的公司也是如此。

研究機(jī)構(gòu)PitchBook報(bào)告也顯示，全球有超過(guò)400家獨(dú)角獸公司，自2021年以來(lái)沒(méi)有籌集到新一輪資金，占獨(dú)角獸初創(chuàng)企業(yè)的三分之一，包括昔日明星獨(dú)角獸WeWork申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，還有美國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)之一Convoy，估值曾高達(dá)38億美元，卻因融資失敗而關(guān)閉運(yùn)營(yíng)等等。

為此投資人感嘆，1/3獨(dú)角獸已死，只是秘不發(fā)喪。

縱觀這些獨(dú)角獸企業(yè)敗局，無(wú)一例外都有著共同點(diǎn)：融資過(guò)快，估值過(guò)高，盈利遙遙無(wú)期，又?jǐn)[脫不了持續(xù)燒錢(qián)的窘境。

如此一幕幕，足以敲響警鐘。想起上?？苿?chuàng)集團(tuán)董事長(zhǎng)傅紅巖曾在第二十三屆中國(guó)股權(quán)投資論壇上提醒：“半年一輪，一輪漲一倍，這種估值游戲最終可能造成自己被反噬，企業(yè)無(wú)法獲得下一輪融資，資金鏈斷裂?！?/p>

融來(lái)的錢(qián)不經(jīng)花，賺來(lái)的錢(qián)才經(jīng)得起花。許多曾經(jīng)前途光明的科技公司資金枯竭，投資人變得更為謹(jǐn)慎，他們更愿意看到企業(yè)將估值轉(zhuǎn)化為更有意義的現(xiàn)金流。

此情此景，著急等待退出的VC/PE們開(kāi)始積極篩查投資組合中哪些有實(shí)力的公司還值得幫一把，并敦促其它公司加快出售賣(mài)身。

于是我們看到，一級(jí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了以前難以想象的一幕：尋求兼并收購(gòu)，成為創(chuàng)業(yè)公司一個(gè)新的出路。

2024，這也許只是一個(gè)開(kāi)始。

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