（原標題：深度｜地方國資“買買買”，入主A股步伐加快）

湖北國資入主微創(chuàng)光電、上海雅仕，河南國資入主黃河旋風，河北國資入主風范股份、三友化工……多地國資正在加速進軍A股，其中多數屬于民營企業(yè)。

記者梳理發(fā)現，股權協(xié)議轉讓仍是上市公司控股權轉讓的主要方式，同時也伴有表決權委托、重整和拍賣等新路徑。

市場分析人士指出，國資入主A股上市公司，可以通過較低成本獲取上市公司控制權并完成自身的產業(yè)結構優(yōu)化，而上市公司可以緩解甚至擺脫自身發(fā)展困境，實現轉型升級，為市場注入更大的動力。

此外，國資入主也是對當地上市公司質地的認可，國資的控股和參與是對經營不佳的上市公司持續(xù)增信和背書的一種手段，為公司的資源整合、改善公司經營質量等方面帶來積極意義。

助企紓困解難

從近年來國資入主的案例看，多數帶有紓困性質。

黃河旋風近日公告稱，公司收到原控股股東河南黃河實業(yè)集團股份有限公司（簡稱“黃河集團”）和許昌市國有產業(yè)投資有限公司（簡稱“許昌產投”）的通知，黃河集團以協(xié)議轉讓方式向許昌產投轉讓其持有的公司股份1.35億股，占公司股份總數9.36%，已完成股份轉讓過戶登記手續(xù)，并取得了中國證券登記結算有限責任公司出具的《過戶登記確認書》。本次公司股份協(xié)議轉讓已過戶完成，許昌產投變更為公司控股股東，河南省許昌市財政局變更為實際控制人。

黃河旋風轉讓控股權與公司當前面臨的經營壓力以及發(fā)展規(guī)劃有關。黃河旋風此前發(fā)布的業(yè)績預告顯示，公司預計2023年經營業(yè)績與上年同期相比，將出現虧損，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.45億元。公司表示，業(yè)績預虧的主要原因是公司主營業(yè)務超硬材料產品的重要細分產品培育鉆石，受市場供需變化等影響，2023年度價格較同期大幅下降，致使公司主營業(yè)務利潤大幅下降。

有分析認為，由于黃河旋風收購名匠智能時，業(yè)績對賭失敗，公司面臨負債率高、營收凈利雙降等困境，經營壓力下，公司易主國資求生。此外，河南省有打造超硬材料產業(yè)基地的規(guī)劃，公司易主國資也是迎合河南省及超硬材料行業(yè)發(fā)展訴求，實現主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

黃河旋風所在城市許昌曾出臺了《許昌市先進制造業(yè)集群培育行動方案（2022—2025年）》，提出“打造超硬材料產業(yè)鏈，鞏固人造金剛石優(yōu)勢”、“力爭‘十四五’末培育形成超硬材料等5個500億級產業(yè)集群”等規(guī)劃。

風范股份也同樣面臨經營不穩(wěn)定的局面，2019年公司歸母凈利潤虧損2.79億元，2020年業(yè)績恢復后，2021年，2022年業(yè)績持續(xù)下滑。不過，公司2023年的業(yè)績預告顯示，預計2023年公司歸母凈利潤為6000萬元~7000萬元，同比增長86.06%到117.07%。

2月20日，風范股份公告稱，公司控股股東、實際控制人范建剛及其一致行動人范立義、范岳英、楊俊簽署《股份轉讓協(xié)議》及《表決權放棄協(xié)議》。據風范股份披露，范建剛及其一致行動人擬向唐控產發(fā)轉讓其合計持有的1.45億股普通股股份（約占公司總股本的12.67%），轉讓價格為5.13元/股，轉讓總價款合計7.42億元。自上述股權過戶之日起，范建剛及其一致行動人將放棄其持有的全部剩余上市公司4.34億股股份（占總股本的38%）的表決權。由此，公司的控制權將發(fā)生變更，唐控產發(fā)將成為公司控股股東，公司實際控制人將變更為唐山市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會。

《股權轉讓協(xié)議》還約定，在范建剛所持股份全部解除限售后的自然年度內（至2025年12月31日），范建剛及其一致行動人應將其屆時合計持有上市公司17.32%股票以及由此所衍生的所有股東權益轉讓給唐控產發(fā)。

風范股份表示，“本次協(xié)議轉讓公司股份，將為公司引入新的國有戰(zhàn)略投資者，將有利于進一步優(yōu)化公司的股東結構，同時也有利于公司的可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

“紓困是地方國資入主上市民企的重要目的之一?！睍沉Y產董事長寶曉輝接受證券時報記者采訪時表示，在疫情等特殊情況下，一些上市民企面臨資金壓力，面臨生存困境。地方國資的增持可以為這些企業(yè)提供資金支持，幫助其渡過難關，實現可持續(xù)發(fā)展。

尋找產業(yè)協(xié)同

實際上，國資為民營企業(yè)紓困解圍的同時，也有產業(yè)協(xié)同方面的考量。

湖北國資今年來接連入主微創(chuàng)光電、上海雅仕兩家上市公司，背后主要出于產業(yè)協(xié)同需求。微創(chuàng)光電曾公告稱，交投科技和湖北交投資本投資有限公司簽署的《一致行動協(xié)議》、陳軍及其一致行動人盧余慶、李俊杰、王昀、童邡、朱小兵簽署的《關于一致行動協(xié)議之解除協(xié)議》、陳軍出具的《關于不謀求控制權的承諾函》正式生效，使得上市公司實際控制人發(fā)生變更，由陳軍變更為湖北省人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會，不存在新增的一致行動人。

公司表示，交投科技獲得公司控制權，旨在為湖北交通投資集團有限公司、交投科技及公司在符合相關法律法規(guī)的前提下在市場拓展、技術合作、產業(yè)鏈資源整合、公司融資及資本運作、公司治理及管理及其他多個領域開展長期全面合作。

微創(chuàng)光電立足于智慧交通領域，為高速公路行業(yè)提供以視頻為核心的監(jiān)控信息化產品及服務。公司表示，交投科技為公司引入下游產業(yè)資源，通過資源導入、協(xié)同發(fā)展以增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力，并在原有業(yè)務及產品的基礎上探索新的業(yè)務領域與新產品，增強公司的核心競爭力。

隨后，上海雅仕也公告稱，雅仕集團以協(xié)議轉讓方式向湖北國貿轉讓其持有的公司股份4128萬股，占公司總股本的26%，已完成股份轉讓過戶登記手續(xù)，并取得了中國證券登記結算有限責任公司出具的《過戶登記確認書》。公司控股股東變更為湖北國貿，實際控制人變更為湖北省人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會。

公開資料顯示，上海雅仕的主營業(yè)務為供應鏈物流及供應鏈執(zhí)行貿易業(yè)務，為大型工業(yè)客戶提供定制化服務的全程供應鏈服務商。經過多年積累和對物流方式的持續(xù)開發(fā)創(chuàng)新，依托重要客戶，公司已經在硫磷化工、有色金屬建立了具有一定行業(yè)領先優(yōu)勢的供應鏈服務體系。湖北國貿作為供應鏈服務集成商，主要服務產品包括農產品、能源化工、金屬礦產以及新能源材料、再生資源等，目前已在煤炭和進口肉制品等細分領域已處于領先地位。分析認為，湖北國貿入主上海雅仕后，雙方在業(yè)務上有著較好的協(xié)同效應。

“隨著中國經濟的快速發(fā)展，在國有企業(yè)改革的基礎上允許國有資本進入民營企業(yè)，為民營企業(yè)提供更多的資源支持和市場機會，促進國有資本與民營資本的有機結合，實現資源的優(yōu)化配置和產業(yè)結構升級，逐漸成為經濟體制改革的重要方向，具有重要的政策意義和經濟效益?！迸排啪W財富管理合伙人姚旭升向證券時報記者表示。

在他看來，現階段地方國資入主上市民企具有紓困與協(xié)同兩大目的。一方面，地方國資接盤紓困上市民企，有利于增強上市民企的金融信用和綜合實力，提高公司抗風險能力，對于穩(wěn)定資本市場起到至關重要的作用；另一方面在宏觀環(huán)境及產業(yè)周期的推動下，活躍在資本市場的地方國資也在尋找產業(yè)協(xié)同，瞄準戰(zhàn)略性新興產業(yè)，運用并購重組手段促進資產和業(yè)務的融合布局，可以進一步實現產業(yè)升級和轉型，推動經濟的結構優(yōu)化和可持續(xù)發(fā)展。

背后的考量

地方國資入主A股上市公司，本質上屬于并購行為。國資有著產業(yè)協(xié)同以及實現國有資產保值增值的訴求，上市公司有著增強公司競爭力，助力公司發(fā)展的訴求。如何實現國資與上市公司在體制、文化、管理方面深度融合，實現資源和團隊的有機結合，是國資入主A股上市公司后需要考慮的問題。

在當前經濟形勢下，國資企業(yè)承擔著穩(wěn)定市場、支持民企發(fā)展的責任。通過入主民企股份，地方國資不僅可以直接影響企業(yè)的股權結構，優(yōu)化治理結構，還可以提供資金支持，幫助企業(yè)渡過難關。

“地方國資入主上市民企股份，可以加深雙方的戰(zhàn)略合作，促進產業(yè)資源的優(yōu)化配置。通過優(yōu)勢互補，國資企業(yè)和上市民企可以實現共同發(fā)展，提高市場競爭力?！睂殨暂x認為，從產業(yè)協(xié)同的視角實現國資入主，是地方國資在抬高投資安全墊，但具體如何實現產業(yè)協(xié)同，避免中炬高新式的股東內斗需要從多方面去把握。

實際上，除了產業(yè)協(xié)同外，地方國資入主，也是對當地上市民企資質以及估值的認可?！霸诋斍笆袌霏h(huán)境下，地方國資通過入股，可以降低投資風險，獲取穩(wěn)定的投資回報。同時，這種投資方式也有利于吸引更多的社會資本投入市場，促進市場的健康發(fā)展。”寶曉輝說道。

業(yè)內人士表示，地方國資入主只是第一步，如何提振民企信心，優(yōu)化民企經營環(huán)境，仍需在改革實踐中尋求最優(yōu)解。

責編：葉舒筠

校對：高源

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