（原標題：構建良好市場生態(tài) 交易所債市監(jiān)管持續(xù)加強）

2023年以來，上交所債券業(yè)務堅持提升信息披露質量，進一步強化自律監(jiān)管力度。證券時報記者了解到，上交所2023全年共作出債券業(yè)務紀律處分和監(jiān)管措施210余項，較2022年同比增長約120%。

這只是交易所債券市場強監(jiān)管的一個縮影。近年來，上交所債券市場一直高度重視監(jiān)管工作，聚焦信息披露、募集資金、中介機構監(jiān)管等領域，不斷加大違規(guī)懲處力度，保護投資者利益。

“通過懲戒違規(guī)行為，旨在進一步提升市場各方合規(guī)誠信意識，讓監(jiān)管‘長牙帶刺’，讓違規(guī)者感受到明顯‘痛感’，從而持續(xù)增強投資者對債券市場信心，構建良好市場生態(tài)?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務相關負責人表示。

持之以恒增強信息披露規(guī)范性

債券市場作為資本市場的重要組成部分，其本質是一個公開市場，參與者眾多。公開公平的信息披露是維護市場秩序的重要要義之一?！爱斍?，我們獲取債市發(fā)行人信息的權威渠道主要依賴于發(fā)行人披露的定期報告及臨時報告。”一位國有券商的債市研究員如此表示。

無疑，要發(fā)揮市場功能，一定要確保信息及時向市場傳遞。近年來，上交所以定期報告為主要抓手，并著力提升臨時報告披露的及時性。

定期報告是發(fā)行人報告期內生產(chǎn)經(jīng)營、財務狀況、償債能力的總結分析，是持有人全面獲取信息的重要來源。從制度層面的要求來看，發(fā)行人應當提前充分評估定期報告編制和披露可能遇到的障礙并妥善安排。記者通過查詢交易所相關處分文書發(fā)現(xiàn)，部分發(fā)行人存在因財務困難、公司治理、人員更迭、審計周期等形形色色的原因未按時履行披露義務，因此而受到交易所對其作出的紀律處分。

“上交所一直高度重視定期報告披露的及時性。在日常監(jiān)管中，我們主要通過事前督促、事中提醒、事后處罰等方式持續(xù)提升市場主體信息披露意識。整體來看，經(jīng)過近幾年的‘強監(jiān)管’，不能按時披露定期報告的情形已經(jīng)有所減少。”上交所債券業(yè)務部相關負責人告訴記者。

除定期報告外，按照規(guī)定時限要求，及時披露發(fā)行人對償債能力和交易價格有重大影響的臨時報告，亦是債券發(fā)行人的應盡義務。

“這里往往藏著一對矛盾。債券發(fā)行人可能因為信息披露意識不足，或擔心事項披露后會有負面效應等原因，選擇延遲披露重大事項，但這恰恰是我們投資者需要看到的重要信息。”一位債市資深投資經(jīng)理告訴記者，“權威信披的缺失，導致債市小道消息的滿天飛，在某種程度上，反而更不利于債市預期的穩(wěn)定?！?/p>

記者發(fā)現(xiàn)，交易所已密切關注到這一情況。2023年12月，某發(fā)行人因未及時披露債券交換要約、評級調整和逾期事項，也未及時披露主體的失信情況，受到上交所發(fā)出的公開譴責，認為發(fā)行人前述事項的披露不及時，影響了投資者的知情權。

抓早抓小提升信息披露有效性

真實、準確、完整是信息披露的基本要求?！暗珡膶嵺`中看，披露文件不夠真實準確的情形有時仍會發(fā)生?！鼻笆鰢腥痰膫醒芯繂T告訴記者，“究其原因，可能是由于發(fā)行人對規(guī)則理解不到位、財務會計不規(guī)范、披露意識不足等原因造成的?！?/p>

“上交所嚴格貫徹落實防假打假要求，根據(jù)差錯事項、差錯原因、差錯影響范圍等，嚴肅處理相關違規(guī)行為?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務相關負責人表示。

記者從2023年的相關紀律處分文書中發(fā)現(xiàn)，某發(fā)行人于2018年和2019年虛增貨幣資金、營業(yè)收入和利潤且涉及金額較大，采礦權抵押物價值和擔保登記等表述存在虛假記載，上交所亦對其采取了公開譴責的紀律處分。同時，某發(fā)行人在年度報告披露后5個月內，即對非關聯(lián)方擔保、高管構成、資產(chǎn)受限等多個事項進行了更正，上交所在措施文書中認為發(fā)行人前期定期報告披露存在不準確之處，對其采取了監(jiān)管措施。

“紀律處分與監(jiān)管措施不是根本目的，上交所始終貫徹‘抓早抓小’的原則，堅持將違規(guī)行為消弭在初期的監(jiān)管導向。”上交所相關人員說。

2023年8月，上交所向市場主體就進一步提高債券信息披露質量發(fā)布專項通知，對信息披露準確性問題進行專門提醒，督促市場主體進一步提升信息披露規(guī)范性及有效性，營造良好市場生態(tài)。

持續(xù)強化債券募集資金監(jiān)管

募集資金按照募集說明書的約定，合規(guī)合理使用，亦是債券持有人關注的一大核心。交易所債券相關規(guī)則和在債券募集說明書中均明確表述，債券募集資金可約定用于償還債務、補充流動資金、固定資產(chǎn)投資項目等用途，能較好滿足發(fā)行人的合理融資需求。在日常監(jiān)管中，上交所對募集資金的監(jiān)管也充分考慮債券償債特點，主要關注其使用是否符合規(guī)定和約定，同時對挪用或違規(guī)轉借募集資金行為進行重點打擊。

從監(jiān)管實踐的案例來看，某發(fā)行人取得募集資金后，即將大部分募集資金拆借至合并報表范圍外的其他主體使用，導致發(fā)行人喪失對募集資金用途的控制權，嚴重損害投資者的知情權和對發(fā)行人償債風險的判斷?；谝陨锨闆r，上交所對該發(fā)行人給予了公開譴責。

值得關注的是，為進一步引導市場做好募集資金的使用和管理，上交所2023年12月發(fā)布了《債券存續(xù)期業(yè)務指南第3號——募集資金管理重點關注事項》。“上交所在總結實踐經(jīng)驗的基礎上，對債券募集資金進行了細化規(guī)定，非常具體而實用，給我們的日常管理、操作提供了很好的指引?！蹦硞l(fā)行人高管表示。

壓嚴壓實中介機構執(zhí)業(yè)責任

中介機構是債券市場的重要組成部分，其職責的履行情況，直接關系著債券市場的規(guī)范化水平。中介機構應當督導發(fā)行人規(guī)范運作，合規(guī)履行披露義務，按照規(guī)定和約定使用募集資金。同時，就中介機構自身而言，也需要提高內部合規(guī)風控意識，強化債券業(yè)務執(zhí)業(yè)規(guī)范及質量，為債券市場持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎。

據(jù)了解，2023年，多家中介機構因債券業(yè)務執(zhí)業(yè)問題被上交所采取監(jiān)管措施，相關違規(guī)情形涉及承銷盡調、受托管理等各階段，比如在承銷盡調階段未合理關注影響發(fā)行人償債能力的重要事項并督促發(fā)行人披露、在存續(xù)期內未按要求核查發(fā)行人募集資金使用情況、在信用風險管理中未及時了解到發(fā)行人償債資金的重大不確定性并及時履行報告和披露義務等。2023年末，上交所還對未按照相關規(guī)定發(fā)行資產(chǎn)支持專項計劃的某證券公司，采取了不接受文件的紀律處分。

“這些監(jiān)管動作都充分體現(xiàn)了監(jiān)管層從嚴打擊債市重大違規(guī)行為的決心。對我們既是警示，也是鞭策，推動我們不斷提升合規(guī)意識，練好內功，共同構建債券市場健康、高質量發(fā)展的良好行業(yè)生態(tài)?！币晃辉趥袕臉I(yè)多年的券商投行高管說。

中央金融工作會議指出，要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風險。上交所債券業(yè)務相關負責人表示，下一步，上交所將繼續(xù)完善各項制度措施，持續(xù)加強債券市場監(jiān)管，嚴肅懲處違法違規(guī)行為。在債券市場積極倡導“誠實守信，不逾越底線；以義取利，不唯利是圖”的中國特色金融文化，凝聚市場各方合力，共同推動債券市場高質量發(fā)展。

校對：楊立林

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